科创中国

公司复杂性、最优董事会及其独立性选择

原文链接：万方

• 作者：

  杨青, 朱晓洋, B Burcin Yurtoglu, 方悦平

• 摘要：

  当前各国公司治理都实施统一的董事会治理监管,然而公司经营环境复杂,最优董事会是否是内生性的争论成为近年来公司治理关注的焦点.本文以CEO寻租空间、监督成本等构建最优董事会抉择模型,研究发现:治理成本的存在,使得CEO寻租空间对董事会规模和独立董事比例有积极影响,而监督成本对二者有负面影响;从边际治理成本角度,最优董事会与其独立性存在一定程度的替代性.我国1999-2008年上市公司实证研究发现:一定监管条规下,最优规模与独立性的替代假说成立,鉴于公司经营差异性,僵化的监管制度将提升治理成本,造成董事会效率低下.由此,建议监管机构从治理执行效果出发,考虑最优董事会的相机抉择行为,采用柔性化的监管条规,提高公司治理绩效.

• 关键词：

  公司治理 最优董事会 寻租空间 监督成本 董事会内生性 Corporate governance Optimal board Capability of rent-seeking Governing cost Endogeneity ofboard

• 作者单位：

  复旦大学经济学院,上海200433%WH U - Otto Beisheim School of Management, Vallendar, Germany 56179%中国人民银行,北京100800

• 基金项目：

  本文感谢教育部人文社会科学规划课题“制度变迁下的公司股权结构及其绩效研究”（批准号：11YJA790180)%教育部青年规划课题（批准号：07JC630057）及上海市哲学社会科学规划课题（批准号：2008BJB018）的资助.感谢复旦大学经济学院许有传博士的有益建议,感谢匿名审稿专家的宝贵意见和建议!当然,作者文责自负.

• 来源期刊：

  金融研究

• 年，卷(期)：

  2012008