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人民币国际化进程中在岸离岸套利现象研究
无论是2009年下半年至2011年上半年人民币国际化取得的快速进展,还是2011年下半年人民币国际化进程陷入的停滞,均与香港离岸市场与内地在岸市场之间的套汇与套利活动密切相关.两个市场之间的套汇活动包括利用两地的人民币现汇差价进行套汇以及利用持续的人民币升值或贬值预期进行套汇;两个市场之间的套利活动包括基于人民币信用证的内保外贷以及内地企业在香港发行人民币债券.本文剖析了上述套汇套利活动的市场背景、具体机制、相应结果及有关证据.基于上述分析,本文认为,在政策优先次序上,国内经济结构性调整应优于人民币国际化;利率与汇率市场化改革以及国内金融市场深化应优于资本账户开放.张明,何帆 - 国际金融研究文章来源： 万方数据 -
时变货币政策规则对利率期限结构的动态影响分析
基于无套利动态NS模型(AFDNS模型)估计出的利率期限结构,本文从货币政策规则变化角度考察货币政策对利率期限结构的动态影响.我们的经验结果表明:第一,时变系数Taylor规则能够很好地解释我国货币政策操作的动态特征.第二,央行货币政策对产出缺口的反应加强,将提高利率期限结构的短期端,降低长期端,使利率曲线变平缓;而央行货币政策对通货膨胀的反应加强则会导致整条利率曲线的上移,长期利率对通货膨胀反应系数更敏感,导致利率曲线变得更陡峭.王志强,贺畅达 - 宏观经济研究文章来源： 万方数据
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